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海外投資者蜂擁購買美股美債

海外投資者正以大約一年來最快的速度涌入美國股市和債市,試圖抓住一個絕佳的贏利機會。

在全球經濟增長乏力、回報率平平而負收益債務堆積如山的背景下,海外投資者把美國資產當做避風港。根據美國財政部最新數據,海外投資者6月份購買了近640億美元美國股票和債券,創2018年8月以來最高水平。

盡管標普500指數本月因貿易緊張局勢大幅下挫,但2019年迄今仍上漲近17%,相比之下,MSCI明晟所有國家全球指數(不包括美國股市)上漲5%。再看美國國債,盡管收益率徘徊在多年低點附近,但卻是數量不斷減少的正收益率政府債券之一,而美元兌其他主要貨幣今年基本走強。

一些分析師和投資者將外國投資者的這一購買熱潮描述為美國例外論(American exceptionalism)的復興。他們預計這種情況將繼續下去。

普信(T. Rowe Price)歐洲、中東、非洲和拉美地區多資產解決方案主管勒斯蒂格(Yoram Lustig)認為這是一種新的反常現象。他說,負利率已普遍存在,這在以前從未發生過,但美國的表現要比其他地區好得多。

當然,繁榮也有不利的一面。美國股市的漲幅超過了全球其他地區股市,使得美國公司的股價越來越高。

貝萊德(BlackRock)提供的數據顯示,自2010年以來,標普500指數平均每月比MSCI明晟所有國家指數高出70個基點。分析師稱,這種超越的速度是不可持續的。在2010年之前,美國股市的表現與海外股市更為一致。

債券價格反彈已推動收益率逼近歷史低點。一些分析師警告稱,這使得美國國債更易受到波動性極端變化的影響,具體取決于投資者如何解讀經濟數據以及美中貿易談判的進展。

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盡管制造業出現疲軟,但美國經濟今年仍相對強勁,這個背景對市場有利。美國企業一直在穩步招工,失業率保持在歷史低位附近,與此同時,美國消費者支出也保持強勁。消費者支出占到了美國經濟產出的三分之二以上。

美中貿易戰已經開始削弱增長,出口回落以及企業支出放緩擠壓了工業制造企業和其他一些公司的利潤率和銷售。不過分析師,從某些指標來看,這場貿易戰對歐洲、亞洲等其他地區的影響要更大一些。

嚴重依賴出口和制造業的德國表示,經濟在第二季度出現萎縮。

包括安本標準投資管理(Aberdeen Standard Investments)全球策略主管米利根(Andrew Milligan)在內的一些基金經理稱,美國的金融基礎更加堅實,加之企業繼續回購股票、美國聯邦儲備委員會(簡稱:美聯儲)放松貨幣政策,因此美國股市相對于全球其他地區來說處于更加有利的位置。米利根說,安本正在從戰術角度買進美國股票,買進那些估值被壓低的股票,例如美國的銀行股。

這樣做的不僅安本一家。美國財政部數據顯示,在持續一年多的每月資金外流后,6月份海外投資者購買了大約266億美元的美國股票。 紐約時報中英文網 http://www.gwbyzx.live

據美銀美林(Bank Of America Merrill Lynch),一項對管理5,530億美元資產的224名基金經理的調查顯示,未來12個月,美國股票將比海外股票更受歡迎,15%的人表示,他們正在考慮增加美股頭寸。但超過四分之三的受訪者表示,美國股市已經被高估。

與此同時,投資者在6月份購買了約370億美元的長期美國債券,使今年上半年的總額達到約1,360億美元。分析師表示,盡管這比去年上半年有所下降,但6月份資金流入有所回升,并且顯示出進一步加強的跡象。

這推動了美國國債價格的上漲,基準10年期美國國債收益率降至1.520%,較1月份下降逾一個百分點,與2016年創下的1.366%的歷史低點只有一步之遙。

最近幾個月,美國和世界其他國家不斷分化的經濟前景推動了普信的勒斯蒂格和其他外國投資者購買更多美國國債,同時他們維持或增持了股市頭寸。勒斯蒂格稱,與德國、日本、瑞典和其他國家國債的負收益率相比,他更看好美國國債的正收益率。

勒斯蒂格稱,他也一直在利用強勢美元來提高投資美國國債的回報率。 他表示:“在我的職業生涯中,這是首次開始在不必對沖美元匯率風險的情況下就購買美國國債。若在投資組合中持有未對沖匯率風險的美國國債,相當于你同時持有兩種避險投資的風險敞口。”

勒斯蒂格說,以前他都會在購買美國國債的同時進行匯率風險對沖,以應對匯率波動,對沖成本通常就是兩國短期利率差。但在過去的18個月里,美元走勢已超出了大多數分析師的預期。

衡量美元兌一籃子國際貨幣波動的華爾街日報美元指數指數年初迄今上漲2.2%。

法國安盛投資管理公司(AXA Investment Managers)高級投資組合經理惠特貝克(Pepper Whitbeck)表示,現在沒有太多有吸引力的投資結果。他一直在增加麾下基金對美國國債的敞口。他稱,現在要做的就是找出最不“不吸引人”的投資選擇,這有可能驅動全球大型機構的資金流向。

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